因有色价格上涨导致铜锡在创新高

      今年以来主要有色金属价格继续上涨，其中铜和锡价再创历史新高，伴随着全球经济的继续复苏，中国制造业活动的恢复，以及美元走强动力的减弱，有色金属价格上涨的势头有望延续，有色金属板块经过近段时间的整理后存在新的投资机会。

　　基本金属价格走势强劲

　　今年以来，全球主要基本金属价格继续走强。其中，伦敦期货交易所当月期铜价冲破10000美元/吨大关，再次创出历史新高。但若以涨幅论，今年来铜价仅以3.4%的涨幅在基本金属中排名第三。锡价和镍价则分别以18.0%和14.4%的涨幅排名居前。另一方面，黄金继续表现低迷。今年来，金价已回落4.5%。

　　基本金属价格的上涨主要是受益于宏观经济数据的好转，投资者的信心得以增强。近期公布的数据表明，美国经济继续复苏。美国2010年四季度GDP增幅为3.2%，超越三季度的2.6%；消费者开支增速也创下四年多新高，出口也强劲增长。同时，美国劳工部公布的数据显示，美国1月份失业率为9.0%，创2009年4月以来新低。另一方面，欧洲经济在德国等的强劲带领下，也继续稳步回升。总体而言，预计未来几个月全球经济将继续温和复苏。这成为支撑基本金属价格的最重要力量。

　　同时值得关注的是，2010年3季度以来，随着中国经济的增速放缓，以西方国家为主的全球其他地区正取代中国，成为有色金属消费增长的主要动力。以仅次于钢铁的第二大消费金属铝为例，有数据表明，2010年2季度中国原铝消费增速仍高达2.7%，但3季度和4季度增速分别放缓为14.1%和7.1%。同期，全球其它地区的消费增速则分别为16.9%和17.0%。这种情况自2005年以来还是第一次出现。

　　由于全球经济的复苏仍在持续，因此预计未来几个月有色金属消费仍将保持上升，尤其是与工业生产密切相关的铜、铅、锌、铝等基本金属。另一方面，黄金等贵金属的投资吸引力将继续减弱。

　　铜价有望再创新高

　　在基本金属中，铜显然具有最好的供需基本面。虽然2010年全球精铜供需基本平衡，但由于铜精矿增长有限，加上矿山生产中断的风险加大，2011年全球精铜市场的供需缺口可能超过40万吨。

　　目前，全球包括交易所、生产商、贸易商等在内的全部可统计库存之和应不超过 100万吨，相当于可供全球消费20天。如果未来供需缺口果真扩大至40万吨，则到2011年底全部可统计库存将下降至 60万吨，仅可供全球消费11天。这一库存水平将与2005年时相当。到那时，如果供需关系仍没有好转，铜价甚至可能会重复2005年时的那一轮快速上涨行情。

　　锡具有较好的供需基本面

　　与铜价一样，今年来锡价屡创新高，但铝价格平稳。目前已站在了30000美元/吨上方；锡价还以18.0%的涨幅在基本金属排名居首。在下游电子行业复苏和主要生产国产量下降的综合作用下，2010年全球精锡市场出现了2.5万吨的供需缺口。伴随着全球经济的复苏，2011年全球精锡市场将继续出现供需缺口。

　　全球锡市场出现持续的供需缺口，除了受益于电子等下游行业的需求恢复之外，与供应尤其是矿山锡供应持续低迷关系密切。全球锡矿山生产具有很高的集中度，2010年印尼、中国、秘鲁和玻利维亚四个国家的锡精矿产量占全球总产量的85%。其中，印尼和中国作为最主要的锡矿山生产国，2009年和2010年锡精矿生产连续下降。这导致2010年全球锡精矿供应下降约12.7%。印尼作为全球主要锡矿生产国，正在丧失其资源禀赋以及开发技术等的优势，预计印尼的锡矿产量在未来一段时间内仍将继续下降。2009年以来，中国在云南、广西等锡矿主要生产地区加大了资源整合力度，并关闭了很多不符合环保标准的小矿山。这也对锡矿供应产生了影响。